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18提问：所以其实您在做投资也会根据企业发展情况的调整，不断做出仓位上的调整？但斌：对，投资人要对各种变数做出处理。人类社会的变化非常迅速，而且有一些变化是偶然的，委内瑞拉经济危机、土耳其里拉危机，历史上这样的事情比比皆是。每个季度、月度我们都会跟随企业数据的变化作出处理。就拿白酒行业为例，五年前的产能可能会影响今年的出货量，直销和经销的模式改变也可能让利润率天差地别。

但美中不足，这家国内一流的职业俱乐部一直深陷亏损泥沼。2015年俱乐部亏损9.53亿；2016年亏损8.12亿元；2017年亏损9.87亿元。根据规定，恒大淘宝被实施风险警示，简称变为“ST恒宝”。亏损幽灵，挥之不去恒大俱乐部2017年年报显示，实现营收5.28亿元，同比减少5.91%；亏损扩大至9.87亿元。恒大俱乐部将亏损近10亿归咎于营业成本居高不下。年报显示，恒大俱乐部2017年职工薪酬费用为12.42亿元，比2016年10.92亿元高出1.5亿元左右。2017年7月，在足协U23新政背景下，恒大俱乐部从葡萄牙东方龙俱乐部引进3名U20球员，引入金额为5972.93万元。

我们预测视觉中国2018-2020年实现营收分别为10.84亿元、13.98亿元、17.75亿元，同比增长33%、29%、27%；实现归母净利润分别为3.85亿元、4.99亿元、6.30亿元，同比增长32.28%、29.76%、26.24%；对应2018-2020年EPS分别为0.55元、0.71元、0.90元。

图表6：板块营收及成本变化趋势幅度出现分化1.3 盈利能力：毛利率大体稳定，ROE有所改善。2018Q2上市公司毛利率维持大体稳定，原因在于营收及成本同时出现企稳。（由于银行业毛利率为100%，非银毛利率也是高达近乎100%，因此需剔除）。近5年来，毛利率总体处于缓慢抬升的趋势中。2018Q2剔金融后全A毛利率为19.90%，较第一季度20.01%，在2017Q4确认高点以来连续两个季度出现下滑，但二季度较上季度下滑趋势有所缓和基本保持稳定，目前毛利率水平整体处于历史较高位。二季度较一季度毛利率保持稳定的原因在于营收及成本同时出现企稳。具体到各板块：

另外，近年来还有另外一种趋势也受到市场人士注意，就是茅台的产品升级。在去年底除提及增加直营之外，李保芳还表示，要适度调增附加值高的产品计划，实现效益最大化。事实上贵州茅台的产品升级之路近年来一直在进行着，吨价在明显提升。以定期报告有产品数据的情况来看，贵州茅台2016年报显示飞天茅台销量22917.6吨，实际销售额为367.14亿元，对应吨价约160万元；2017年年报显示飞天茅台销量30205吨，实际销售额为523.94亿元，对应吨价约173万元。

FA-18F和F-35C海上空中加油画面据美国海军学院新闻网（USNI News）9月4日报道，一架从亚伯拉罕-林肯号航空母舰（CVN-72）上起飞的F-35C“闪电II”联合攻击战斗机在空中加油演习中受损，这是联合攻击战斗机航母版本的首次重大飞行事故。